La Fed adopte une orientation flexible et accommodante

Les « minutes » de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 9 et 10 décembre indiquent clairement qu’une des raisons pour lesquelles la Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé de racheter des bons du Trésor à court terme est liée aux niveaux jugés « amples » de réserves bancaires. Cette mesure technique, appelée Reserve Management Purchases (RMP), vise à assurer un approvisionnement suffisant en réserves pour faciliter la gestion du taux des fonds fédéraux dans un contexte de liquidité plus serrée qu’auparavant.

Selon le compte rendu publié mardi, la Fed a observé que les réserves sont passées d’un niveau très élevé à une zone qu’elle considère toujours adéquate « ample » pour soutenir la politique monétaire et les opérations de marché. Sur cette base, les responsables ont jugé prudent de commencer des achats de bons du Trésor à court terme, à hauteur d’environ 40 milliards de dollars par mois, afin d’éviter que des tensions sur les marchés monétaires n’entravent le contrôle des taux d’intérêt.

La Fed a insisté à plusieurs reprises sur le fait que ces achats de titres ne constituent pas un retour à une politique accommodante classique ou à un assouplissement quantitatif (QE), mais plutôt une opération technique pour ajuster le niveau de réserves bancaires à la demande du marché. Les opérations doivent garantir le bon fonctionnement des marchés monétaires, notamment à l’approche de périodes où la demande de réserves pourrait fluctuer fortement (comme pendant la saison des paiements d’impôts).

Les minutes montrent aussi que les responsables souhaitent maintenir une certaine flexibilité sur la taille et le calendrier de ces achats, reflétant des opinions divergentes sur ce que signifie exactement une réserve « ample » dans le cadre actuel.