Le ciel s’éclaircit pour le laboratoire spécialisé dans les produits homéopathiques qui a été pénalisé en 2021 par l’arrêt du remboursement des produits homéopathiques par la sécurité sociale. Face à cette situation, le groupe familial a cherché à se développer à l’international tout en restructurant son dispositif industriel en France.
Ces efforts commencent à payer puisque l’activité a progressé de 7,6% au cours du premier semestre, notamment grâce à une pathologie grippale élevée en Amérique du Nord, où les ventes ont bondi de 24,8%. La hausse de 5,3% des volumes a été complétée par une augmentation de 3,1% des prix.
L’effet de levier sur la rentabilité a été particulièrement puissant comme en témoigne le triplement du résultat opérationnel et du résultat net par rapport à une base de comparaison, il est vrai faible l’an dernier. Le titre a bien réagi à ces annonces et a bondi de 19,1% le 19 septembre.
Encore 20% du capital dans le public
Comme d’habitude, la direction ne fournit pas d’indications sur le deuxième semestre et rappelle que l’activité de fin d’année dépendra du niveau de pathologie. Le groupe travaille par ailleurs sur des actions destinées à compenser l’application de 15% des droits de douane aux États-Unis.
Pour autant, le principal intérêt du dossier se situe sans doute ailleurs et relève davantage de considérations spéculatives. En janvier 2024, la famille Boiron a en effet échoué à retirer la société de la cote en proposant un prix de sortie jugé trop faible (39,64 euros après détachement d’un dividende exceptionnel de 10,36 euros par action) par certains actionnaires minoritaires. Résultat, la part du capital de Boiron encore aux mains du public atteint encore 20%.
Il ne faut pas exclure une nouvelle tentative de la famille pour retirer la société de la cote. L’opération est d’autant plus réalisable que Boiron a reconstitué sa trésorerie. Le cash net au bilan à fin juin atteignait 62 millions d’euros contre 49,3 millions un an plus tôt, ce qui équivaut à 13% de la capitalisation boursière.
La valorisation est en outre modérée à 13 fois les profits attendus par le consensus en 2026.
Chiffres clés et ratios boursiers
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