Habitué à des acquisitions de taille petite ou moyenne, le spécialiste des infrastructures électriques et numériques du bâtiment franchit un palier dans sa politique de croissance externe, avec l’annonce du rachat de l’Américain Avtron Power Solutions aux États-Unis, leader mondial des load banks (bancs de recharge simulant une charge électrique afin de tester la fiabilité des systèmes d’alimentation) et solutions de qualité de l’énergie.
Basée à Cleveland dans l’Ohio, cette entreprise devrait réaliser cette année un chiffre d’affaires de près de 350 millions de dollars, dont environ la moitié dans les data centers [centres de données], où la fiabilité de l’alimentation électrique est essentielle. Employant 600 personnes, Avtron réalise plus de 70% de son chiffre d’affaires aux États-Unis.
L’opération se fait sur la base d’une valeur d’entreprise (VE) de 1,12 milliard de dollars, ce qui implique un multiple de VE sur ventes d’environ 3 fois. “Cela semble un peu cher par rapport aux multiples que Legrand a traditionnellement payés pour ses acquisitions en moyenne”, remarque le bureau d’études d’AlphaValue.
Une valorisation tendue mais justifiée
Mais le marché des data centers porté par les besoins de l’intelligence artificielle connaît une croissance très forte, et Legrand y réalise déjà 24% de son chiffre d’affaires.
Aux États-Unis, son premier marché, l’industriel français a vu ses ventes bondir de plus de 21% à données comparables au premier semestre, grâce aux offres dédiées aux centres de données. En Europe, sa croissance organique est ressortie à seulement 1% sur la période.
Un peu éclipsé par Schneider Electric ces dernières années, le titre Legrand grimpe de 52% depuis le 1er janvier dernier. À l’instar de son grand concurrent historique, le groupe toujours basé à Limoges est plébiscité pour son profil de plus en plus technologique et sa capacité à accélérer dans les domaines de la transition énergétique et numérique.
Fin juillet, lors de la présentation de ses comptes semestriels, il s’était dit confiant dans sa capacité à atteindre le haut de la fourchette de son chiffre d’affaires visé pour 2030, soit environ 15 milliards d’euros, contre 8,6 milliards en 2024.
À 27,5 fois le résultat net attendu pour l’exercice en cours, la valorisation de Legrand nous apparaît justifiée par les qualités du dossier : positions commerciales de premier plan, acquisitions régulières, forte génération de trésorerie, bilan solide, marges élevées, dividende attractif, etc.
Notre conseil
- Nous sommes à l’achat du titre Legrand pour viser 160 euros.
- Codes : FR0010307819 et [LR].