L’administration américaine a donné son feu vert le 21 décembre à la version orale de Wegovy, le blockbuster de Novo Nordisk. Cette approbation marque un tournant stratégique pour le laboratoire danois, qui devient le premier à commercialiser un traitement GLP-1 contre l’obésité sous forme de comprimé quotidien. La nouvelle a immédiatement propulsé l’action : le titre a grimpé de 7% à Copenhague, atteignant même 10% d’appréciation sur la place de Francfort.
Le médicament s’attaque à un marché colossal, celui de l’obésité adulte. Les essais cliniques de phase 3 (étude OASIS 4) ont démontré une perte de poids moyenne de 17% après 64 semaines pour les patients ayant suivi le traitement dans son intégralité. Ce chiffre tombe à 14% en comptabilisant tous les patients, y compris ceux ayant abandonné en cours de route. Aucun autre candidat oral GLP-1 pour l’obésité n’a atteint ce niveau de performance dans des essais de phase 3.
Une arme commerciale face à Eli Lilly
Novo Nordisk accusait le coup ces derniers mois. Le groupe perdait des parts de marché au profit de son rival américain Eli Lilly et des fabricants de produits composés. Cette pilule arrive à point nommé pour inverser la tendance. Le lancement commercial est prévu dès janvier 2026 aux États-Unis, avec un prix affiché à 149 dollars par mois pour la dose initiale. Une tarification agressive qui vise à démocratiser l’accès au traitement et à capter les patients réticents aux injections.
La formulation orale supprime la barrière psychologique de la piqûre hebdomadaire. Elle simplifie aussi la logistique de production et de distribution. Les installations de fabrication en Caroline du Nord tournent déjà à plein régime pour anticiper la demande.
Des résultats financiers déjà robustes
Les performances 2024 du groupe témoignent de l’appétit du marché pour ses traitements. Le chiffre d’affaires a progressé de 25% à taux de change constants, atteignant 290,4 milliards de couronnes danoises. Le profit opérationnel a suivi la même trajectoire avec une hausse de 26%, à 128,3 milliards de couronnes. Au quatrième trimestre, les ventes de Wegovy injectable ont explosé de 107% sur un an.
Le bénéfice net trimestriel a bondi de 29% à 28,23 milliards de couronnes, dépassant les 26,09 milliards anticipés par le consensus. Sur l’année complète, il s’établit à 100,99 milliards de couronnes, là encore au-dessus des prévisions. La trésorerie reste sous tension avec un flux de trésorerie disponible négatif de 14,7 milliards de couronnes, impacté par l’acquisition de trois sites de production Catalent pour 11,7 milliards de dollars.
Notre avis : conserver avec un objectif ajusté
Cette approbation redonne de l’oxygène à Novo Nordisk après plusieurs mois difficiles. Le bond de 7-10% du titre reflète le soulagement des investisseurs. La valorisation reste tendue mais la dynamique commerciale se renforce. Le groupe cumule désormais deux atouts : la domination sur les injectables et une longueur d’avance sur le segment oral naissant.
Les risques subsistent. Eli Lilly ne va pas rester les bras croisés et pourrait répliquer avec sa propre formulation orale. La consommation de trésorerie liée aux investissements industriels pèse temporairement sur la génération de cash.
Notre conseil
- Conserver les positions existantes.
- Objectif de cours : 950 couronnes danoises à 12 mois, soit un potentiel de hausse de 8% par rapport au cours actuel.