Encore une journée noire en perspective pour les actionnaires de Soitec ! Dès le début de la séance de ce jeudi, l’action du fabricant de matériaux semi-conducteurs innovants plongeait de plus de 20% après la publication des comptes semestriels, pourtant ressortis assez conformes aux attentes, avec un rebond de la croissance organique des ventes de 47% entre le premier trimestre et le deuxième et même une amélioration de la marge d’excédent brut d’exploitation sur l’ensemble du semestre à 34,1% contre 33,4% un an plus tôt.
Mais les prévisions pour le troisième trimestre de l’exercice 2025/2026 sont particulièrement prudentes puisque la direction n’envisage qu’une hausse séquentielle « mid to high single digit », c’est-à-dire entre 5% et 9% par rapport au deuxième trimestre qui reste une base de comparaison très faible.
Sur un an, toutes les divisions de Soitec ont reculé au deuxième trimestre, en particulier le pôle communications mobiles (-39% à données comparables), toujours confronté à des niveaux de stocks élevés et plus encore l’automobile (-68%) pour la même raison. Même le pôle IA et cloud, pourtant positionné sur un secteur porteur, affiche un repli de 9% sur un an.
Une perte nette de 67 millions d’euros
Au niveau des résultats, la marge brute et la marge opérationnelle ont reculé de respectivement 4,9 points et 3,5 points sur le semestre et si la marge d’excédent brut d’exploitation s’améliore légèrement, c’est grâce à une base de comparaison de revenus plus faible et à une hausse temporaire des stocks.
Le résultat net, en perte 67 millions d’euros a été affecté par une perte de changes de 19 millions d’euros et par des dépréciations de valeur pour 44 millions, mais même sans ces éléments, il aurait été déficitaire de 3 millions.
Enfin, Soitec a consommé du cash sur le semestre (31 millions d’euros) et sa situation financière s’est légèrement dégradée avec un endettement net passé de 94 à 145 millions d’euros, mais qui reste malgré tout encore très raisonnable, notamment par rapport aux fonds propres de 1,5 milliard.
Le message de la direction au-delà du troisième trimestre se veut particulièrement prudent dans des conditions de marché qui restent difficiles, particulièrement dans la division communications mobiles où les clients continuent d’ajuster leurs stocks. Seule l’activité cloud et IA devrait tirer son épingle du jeu.
Un nouveau directeur général en avril
De quoi remettre en cause les prévisions du consensus qui prévoyait encore un petit bénéfice pour l’ensemble de l’exercice et un net rebond, à plus de 40 millions d’euros sur le suivant. Avec une valeur d’entreprise équivalente à 5 fois l’excédent brut estimé pour 2027, et une décote de 35% sur les fonds propres, le dossier peut sembler bon marché, mais la visibilité fait cruellement défaut et les investisseurs attendront sans doute l’arrivée d’un nouveau directeur général, en avril prochain, pour rétablir un lien de confiance avec la direction.
Notre conseil
- Restez à l’écart de Soitec.
- Codes : FR0013227113 et SOI.