Le groupe dirigé par Patrick Pouyanné poursuit sa stratégie multi-énergies: pétrole et biocarburants, gaz naturel, biogaz et hydrogène bas carbone, énergies renouvelables et électricité.
Il vient de conclure un accord avec le holding EPH de l’homme d’affaires tchèque Daniel Kretinsky pour acquérir 50% d’un portefeuille d’actifs de production d’électricité (centrales à gaz et à biomasse, batteries) en Europe de l’Ouest : Italie, Royaume-Uni et Irlande, Pays-Bas, France.
La transaction porte sur un portefeuille de plus de 14 GW de capacité brute de génération d’énergie en opération ou en construction, représentant une production nette annuelle d’électricité de 15 TWh/an, qui devrait atteindre 20 TWh en 2030.
Pour les dirigeants de TotalEnergies, l’opération renforce l’intégration gaz-électricité au cœur de leur stratégie, et accroît la valeur de la chaîne GNL du groupe, ce qui réduit sa dépendance aux cycles pétroliers.
L’accord valorise la plateforme d’EPH quelque 10,6 milliards d’euros en valeur d’entreprise, soit un multiple de 7,6 fois l’excédent brut d’exploitation (Ebitda) attendu en 2026. La prime est assez significative, car le ratio valeur d’entreprise sur Ebitda de TotalEnergies attendu pour 2026 se situe à 4,9 fois.
EPH sera payé en titres et recevra l’équivalent de 5,1 milliards d’euros en actions TotalEnergies, via l’émission de 95,4 millions d’actions, sur la base d’un prix égal à la moyenne pondérée par les volumes des cours des vingt séances de bourse ayant précédé le 16 novembre (date de signature de l’accord), soit 53,94 euros par action.
Ce prix représente une décote d’environ 4,6% sur le cours actuel.
Effet relutif sur le cash-flow
À l’issue de l’opération, EPH détiendra 4,1% de TotalEnergies, ce qui fera du tchèque l’un des premiers actionnaires du groupe dirigé par Patrick Pouyanné. Selon la base de données Factset, les salariés sont le premier actionnaire, avec 7,9% du capital.
TotalEnergies assure que l’acquisition offre un effet relutif immédiat pour tous les actionnaires. Sur les cinq prochaines années, le groupe devrait accroître son cash-flow disponible d’environ 750 millions de dollars en moyenne par an, couvrant très largement la charge de dividendes relative aux actions nouvellement émises.
Avec cette opération, TotalEnergies revoit en baisse de 1 milliard de dollars son enveloppe d’investissements nets sur la période 2026-2030, désormais prévue entre 14 et 16 milliards de dollars par an. Les dirigeants visent une production nette d’électricité de plus de 100 TWh à l’horizon 2030.
L’opération offre donc plusieurs intérêts pour TotalEnergies: accélérer sa stratégie multi-énergies, renforcer son ancrage européen, réaliser une opération de croissance externe en économisant du cash et accueillir à son capital un actionnaire de poids et « amical », qui pourra sans doute augmenter sa participation.
Daniel Kretinsky explique qu’il entend devenir “un actionnaire de référence de TotalEnergies sur le long terme”.
Nous sommes à l’achat du titre TotalEnergies, qui vient de reprendre 8% en un mois.
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